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2019年纸浆市场行情回顾及预测
添加时间 2020-02-18 10:52 点击次数  次 返回 作者:AG和记 文章来源:AG和记官网

  市场回顾:2019年第一季度,纸浆市场从业者积极推涨,预期下游纸企补库意愿较强,国际浆价报盘稳定高位附近,此外,2018年四季度政策刺激对市场影响依然存在,纸浆期货价格低位反弹,主力合约一度涨至5700元/吨。但是,春节过后,下游补库力度低于预期,港口库存维持高位,中美谈判陷入困局,经济下行压力增加,纸浆价格逐渐进入漫漫熊途,在半年时间内出现断崖势下跌,主流银星由年初5500元/吨下降至当前4480元/吨,下降18%。进入下半年,纸浆期货经过半年的大幅下跌后,价格已接近国外高价浆厂成本,检修增加,同时三季度成品纸旺季预期来临,浆价进入长达5个月的震荡走势,价格维持在4400-4500上下波动。

  供应回顾:2019年前11个月全球木浆出运量为4726.5万吨,其中针叶浆出运量2244.1万吨,阔叶浆出运量2326.8万吨。木浆出运总量依然保持在历史高位区间,特别是7-9月,发运量快速上升,针叶浆发运量同比增速较大是全球木浆出运量增加的主要因素,阔叶浆实际发货量也维持历史高位,但因2018年基数较高,导致2019年同比增幅收窄。

  2019年全球木浆价格阴跌持续,库存大量累积,浆厂为削减库存压力,6月开始非计划检修增加。金鱼在5月9日宣布其巴西浆厂停产计划,涉及年产能100-150万吨,计划停产至2019年底;6月加拿大Canfor宣布7、8月对两座NBSK浆厂进行减产,预计减产7.5万吨。7月Canfor宣布关闭Vavenby 锯木厂,同时缩减除WynnWood外其他不列颠哥伦比亚省锯木厂的产量,并在6月29日至8月5日缩减旗下Taylor化机浆厂约2.5万吨BCTMP产量。据统计,2019年巴西阔叶浆厂检修天数同比增加105天,金鱼价格由2019年1月的780美金跌至11月的480美金,并在年末以460美金的价格处理库存,跌幅相对超过40%,刺激浆厂增加检修。

  中国商品浆主要是以阔叶浆为主,产能相对集中,包括金海、亚太森博、晨鸣、博汇、金桂等。前10名占到木浆产量的90%。2019年晨鸣纸业000488)在山东寿光的漂阔浆生产线万吨,木片主要来自越南、印尼、泰国,受到环保影响,生产线月取得环保许可,顺利投产。太阳纸业002078)在老挝新建的生产线年二季度试产,预计年产漂阔浆15万吨,溶解浆10万吨。

  需求分析:2019年各类成品纸走势出现分化。文化纸和包装纸价格止跌反弹,生活用纸则延续弱势。下半年谈判趋向常态化,对成品纸需求影响减小,教材备货及年底各大公司报表的印制催生大量需求,规模纸厂经过上半年的去库存后,厂内库存压力减小,铜版纸和双胶纸价格8月下旬以后频繁提价,根据造纸协会的统计,2019年10月样本企业铜版纸和双胶纸库存分别为25万吨和39万吨,相比年初分别减少37%和25%,同比下降48%和42%,回到2017年初以来的低点,库存去化相对充分。

  白卡纸相比年初上涨8.9%,纸企出货速度加快,旺季影响较为明显,除汽车以外社会消费增速回升,带动包装纸需求。2019年11月造纸协会统计的样本纸企白卡纸库存48万吨,较年初减少12%,社会库存80万吨,较年初减少11%,库存总量128万吨,同比下降17%。白卡纸从开工和库存看,供需情况将对较好,价格也是回到了2018年下半年水平,进入2019年三季度后,纸企积极推涨,8-12月涨幅达到10%。

  生活用纸全年延续弱势,河北地区木浆大轴原纸市场价相比年初下21.5%,同比下跌24.1%。生活用纸需求从长期看较为刚性,波动多受季节性影响,供应相对宽松,厂家库存压力相对较大。根据造纸协会的数据,2019年前10个月,生活用纸产量累计为783万吨,同比持平,但企业库存在2019年10月为16万,较年初增加31%,从库存和产量推算2019年生活用纸需求同比回落。不过由于木浆价格持续下跌,生活用纸企业全年的盈利平稳性要好于包装纸和文化纸。

  价格及利润分析:从主要进口国来分析,中国漂针浆主要是从加拿大进口,占进口量的32%,而加拿大漂针浆成本则多在570美金以上,就目前的国内现货市场的报价已接近其成本位,这也是下半年加针检修增加的一个原因。芬兰和智利占进口总量的33%,其中芬兰成本较高,智利距离其成本还较远,而占进口量12%的俄罗斯成本则相对更低。因此2020年漂针浆的成本支撑依然看加拿大减产进程。

  2019年国内漂阔浆进口量预计为1150万吨,12月中国漂阔浆外盘报价450-480美金/吨。 1-11月中国从巴西和乌拉圭进口漂阔浆占总进口量的75%,因此从进口来源国占比及成本看,当前价格下漂阔浆并不存在较强的成本支撑,即使金鱼以460美金处理库存,其利润空间依然较大。

  2020年预测:进入2020年,从可获知的产能投放计划看,全球漂针浆和漂阔浆产能同比小幅减少,来自新增产能的压力减轻,但2017-2018年产能的大量投放仍使全球商品浆供给处于宽松状态。2019年漂针浆价格已跌至加针成本,后者检修增加或表明成本支撑正在发生,不过价格向产量的传导需要时间,因此若漂针浆价格维持低位,供给压力有望逐步减轻。2020年一季度工业企业或逐步从主动去库存进入到被动去库存,并过度到主动补库存,国内造纸企业库存已降至低位,利润则回升至高位,因此若国内经济能阶段性企稳,则造纸行业或同步结束主动去库,并出现一轮主动补库。综合分析看,2020年预计木浆维持震荡走势,运行区间4300-5100元/吨,高点在春节后或三季度出现。

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